美國就像一位朋友，儘管其飲食主要由加工糖和快餐組成，但不知為何仍保持著令人費解的體形。因此，美國的利率近一年來一直徘徊在 5% 以上。從邏輯上講，這應該會產生一些明顯的影響——也許會減緩服務業的發展，或使就業市場波動。然而，我們現在目睹的經濟在紙上似乎是無敵的，沒有受到相當於高膽固醇警告的影響。
與美元共舞
為了理解美國毫無意義的經濟，達裡奧·帕金斯（Dario Perkins）是一位頗有信譽的戰略家。這個人和我一樣想知道為什麼預期的經濟災難（因為利率上升）仍然沒有成為現實。如果你願意的話，可以想像一下 2022 年的集體緊張會議。各國央行決定提高利率，這是我們見過的最大膽的貨幣緊縮舉措之一。然而，金融末日的時鐘尚未敲響午夜。
什麼都沒有壞。
經濟基礎沒有出現裂縫。
就好像聯準會對我們採取了快速行動，或者也許我們只是高估了美國經濟體系的脆弱性。
央行的口頭禪一直是利率影響會慢慢發揮作用，並具有「長期且可變的滯後性」。我不知道，夥計們，也許這種經濟上的堅韌並不那麼神秘。這可能只是一種延遲反應的情況——有點像等待早上的咖啡開始。不過，帕金斯並沒有全盤購買。他將我們的注意力轉向「貨幣傳導機制」。
這就是事情變得特別有趣的地方。有一些理論流傳甚廣，其中一些既有趣又令人困惑，它們表明貨幣政策也許（只是也許）不是我們想像的全球經濟的傀儡主人。然而，帕金斯並不準備否認傳統觀點，即從理論上講，高利率會使借貸購買新房或新車等事情的吸引力大大降低。
證據顯而易見。正確的？美國人在消費和儲蓄方面正在改變態度，就好像他們是海上的海盜，受到利率海妖的影響。
資金流動的扭曲路徑
讓我將聯準會的小策略分解為易於理解的內容。它歸結為兩條主要路徑。 「跨期替代」管道和「收入效應」管道。前者是關於影響儲蓄還是揮霍的決定，考慮到當前的利率，這已經導致了明顯的轉變。與五年前相比，為大宗商品融資幾乎變得不可能。另一方面，現金儲蓄更高回報的誘惑讓人們像海鷗去海灘野餐一樣湧向貨幣市場基金。
現在，「所得效應」的角度同樣令人著迷。理想情況下，較高的利率應該讓貸方口袋裡的錢更多，而藉款人口袋裡的錢更少，根據經濟引力定律，這應該會減少支出並減緩成長。正確的？
錯誤的！
由於政府政策和疫情引發的財政緩衝的結合，消費者支出沒有暴跌。
有趣的是，儘管如此，家庭收入仍保持穩定。這種韌性可以歸因於企業和消費者在 2020 年和 2021 年低息時期的戰略利率鎖定，以及旨在維持美國經濟穩定的所有政府政策的結合。
那麼，這一切又將我們帶到何處呢？
我其實也不確定。
