3月全球金融市場波瀾不驚。
納斯達克和道瓊指數均無止盡地創出反彈提高新高。至此納指連續上漲達到5個月，顯示做多資本在不斷美國降息拖後的承受程度。
導致降息拖後的因素很多。
美國CPI環比出現小幅反彈，由3.1%成長3.2%，美國製造業指數PMI反彈至50.3%，呈現進入擴張期的本週，日本結束長達8年的負利率時代首次升息。
美國4月降息機率大幅下降，5月降息機率也跌至50%以下。
美元指數在3月持續反彈，至月底104.49。
黃金價格創歷史新高，BTC價格創出歷史新高。
美國資本貢獻的支柱同時推動高權益和避險指數的市場。
同時，美國政府用於國債的支出在過去12個月已經達到1.1兆美元，自新冠疫情以來已翻倍。美國銀行在其報告中指出：如果未來12個月內美國政府不能降息150美元一個基點，其利息成本將高達1.6兆。到今年底，美債利息將成為美國政府的最大支出項。
這是美國公債增發和降息延後的代價，也是市場押注美國政府會加速降息的深刻原因之一。
美國降息，宏觀金融進入大眾期，權益市場和加密市場進入新一輪上漲週期。
這是全球投資人最關注的一點，與加密資產市場也息相關。
目前市場正將降息預期拖至下半年，無論是美股或加密市場，部分資金開始鎖定利潤離場。
加密市場
3月，BTC開在61179美元，收在71289美元，全月漲幅16.53%，漲幅23.88%，實現7個月連續上漲，成交量也為7月中最高一個月。
3月全月，BTC維持在「上升期」上升通道之內。3月13日為中期趨勢拐點，當日BTC創出本輪牛市以來的高點，此後量能整體呈現下降趨勢。3月20日平衡30日均線觸底反彈後，量能未能再次激活，顯示多空雙邊膠著狀態。
BTC連續7個月上漲追平歷史紀錄。無論是長手或短手，都累積了大量未實現利潤。伴隨著期價上漲，鎖定利潤的賣出規模開始成為市場關注的重點之一。
流入資金與BTC賣出規模的博弈成為中短期左右BTC價格的主導因素。
大賣
我們將多頭市場理解為，資金寬裕背景下新參與者帶資入場搶購籌碼，進而推動原有持有者賣出的市場現象。對BTC長期投資者而言，牛市是可以進行大幅拋售的時間。
在本輪週期中，2023年12月3日是長手的持倉高點，當時他們總共持有14916832張BTC。此後，伴隨牛市啟動逐步，長手開始了四年一度的循環大拋售， 3月31日總計拋售了897543枚BTC。
以長手拋出為始，以短手承接為終。兩者保持動態平衡。
在上漲期，新湧入資金掌控作價權時，主買量推動物價上漲，達到平衡。
在上漲期，BTC賣出長手掌控作價權時，主賣量推動價格下跌，並實現平衡。
其中，參與群體中還有一個重要的闡述——獲利短手，在上漲期也成為推動價格下跌的重要原因。
這種持續、大規模的拋售是導致3~4月BTC價格下跌的根本原因。這是進入牛市之後的第一輪大賣出，賣出方掌握了定價權，打擊了多軍的做多熱情，導致了下行價格，並預估了總計631億美元的利潤。
期上升，鎖定利潤的賣出會否導致價格的下跌，除多空雙方博弈力量的對比。在賣出較多時，僅表示試探性賣出，價格會繼續上行，則出現因此持續加大賣出規模，最終導致多軍物資被消耗，從而導致價格下跌。下跌之後，因為價格原因，賣方開始減少賣出規模，進攻力量持續恢復，進而重新推動價格上漲。兩者在價格漲跌中持續博弈，慣例下一個賣出區間。
在整個上漲期，類似的博弈往往會發生多次。多次拋售出局後，大部分籌碼進入短手群體，流動性日益氾濫，這使得對抗力量最終在多空博弈中敗下陣來，進而牛市結束。
目前，拋售出力正在大幅削減，但尚未結束。雖然價格難以預測，但牛市的第一波大賣出已接近尾聲。否則減產前的這一波大規模賣出，清除盈餘籌碼，將BTC的成本重心上提，有助於下一階段的價格上升。
資金流動
2023年10月分穩定幣由中斷轉為流入的趨勢轉變是週期性的。此趨勢是多頭市場啟動的主要外因，循環週期也不會在短暫終止。
整個3月，穩定幣通道總計流入89億美元，相當於本輪週期以來月度流入記錄。這一流入是BTC價格在本月歷史記錄的基本支撐，也是賣出BTC的承接方之一。
穩定幣的流通規模尚未達到上輪牛市的高點，後續流通規模和速率需要密切關注
自今年1月美國核准11支BTC ETF後，此通路的資金也成為影響市場的重要因素之一。
觀察資料可知，BTC ETF在本輪大賣出調整中感知出現大規模的跳躍，僅在3月18~3月22日錄得小幅跳躍。
根據BTC ETF的流入突發分析，我們判斷這條通道的資金僅在短時間內做了減倉處理，規模在10億美元左右。這筆資金體量，與高達631億美元的鎖定利潤相比規模尚小，因此不是本輪調整的根本原因。
BTC ETF通道的資金持續持續流入，這是繼BTC價格恢復並創造新高的重要支撐之一。
資金成長成長是推動牛市啟動的直接原因，持續性資金成長成長是推動牛市啟動的直接原因。
基於市場結構，這種拋售是市場上漲期的正常現象；基於穩定幣和ETF通道的資金流入和應用鏈的採用情況，後市還會有反复，本輪加密牛市正在小區展開，對長線投資者而言在嚴格基礎上應該積極做多。
後期帶給大家其他一系列的龍頭分析。有興趣的可以點個關注。我也可能不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私訊
