【觀點】市場底部能否確認？
我可以買浸嗎？
好久沒有寫關於市場的文章了。
最近市場波動比較大，所以我想談談這個話題。
角度一：逢便宜划船
從週期角度看，
BTC大約需要2023年一整年的時間才能經歷2019年上半年的牛市走勢，2019年6月見頂，隨後回落，2019年12月見底（312有黑天鵝，暫時不考慮）。
自2024年1月ETF通過以來，BTC僅回調了14天。
此外，山寨幣在2023年2月-3月部分上漲，11-12月上漲。
總共至少會有3-4個月的成長。
因此，BTC最初從48,000美元回落，而大多數山寨幣並沒有跟隨。
但當比特幣繼續下跌時，山寨幣開始回檔。
從幣價來看
2018年底，BTC約3200美元。
2019年的高點約為13,500美元，增加了10,300美元。
2019年12月底部約6,500美元，回檔7,000美元，回檔幅度約68%（=6500/10300）。
本輪低點約15,500美元，高點約48,500美元，臨時回檔低點約38,500美元，回檔幅度約30%（=（48500-38500）/（48500-15500））。
還不到上一輪的一半。
當然，今年不能和2020年一樣。從情感角度來看，人們對BTC的信心正在增強，從財務角度來看，ETF將長期帶來資金流入。
由於信仰和ETF的影響，BTC的底部不會太低，但目前還不能確認是底部。
從週期角度來看，可能還會有持續下跌或是震蕩的時候。
角度二：宏觀
從宏觀來看，很像2019年下半年，有兩點相似之處：
一是利率──升息已經停止，降息還沒開始。
第二是資產負債表收縮－資產負債表收縮仍在持續。
但是，請注意，存在明顯的差異。
2018年底明確表示2019年下半年將停止縮表。也就是說，緊縮週期有明確的結束時間。
但目前，我們不知道什麼時候可以停止縮減資產負債表。
聯準會2月1日的利率決定，降息可能性不大，但可能會透露出一些訊號。
例如，何時停止收縮資產負債表。
此外，一月份的會議紀錄將於二月公佈。
這兩個時間點可能會打破3月降息的預期。
大約一個月前，3月降息的預期機率為80%，目前為44.3%。
再加上春節假期的預期實現，2月的市場可能並不樂觀。
角度三：減半
減半是好事。
小蜜蜂的另一篇文章裡有解釋，我就不多說了。
2016年減半前後出現了一波下跌。
在2020年減半之前，312在暴跌之前就已經處於下降趨勢。
減半後並沒有出現明顯的大幅上漲。
減半就是產量減半。
我們可以從BTC生產者，也就是礦工的角度出發。
減半後收益減少，BTC大概率迎來大牛市。
因此，礦工願意增加算力，購買更多的礦機。
減半前後的清算動機很可能是購買新的算力。
但這一輪略有不同。
銘文增加了礦工的利潤，過去礦工可能不太願意賣幣。
觀點
中期
小蜜蜂認為，2024年（主要是前三季）可能是市場震盪或收斂期。
說穿了，就兩句話：
不會太低，
不會太高
，價格不會太低。
信仰、ETF 和銘文的影響應該被理解，而不是詳細討論。
增幅不會太高，主要是受宏觀環境的影響。
在高利率和資產負債表收縮的環境下，市場流動性有限。
僅看減半預期或宏觀影響可能是片面的。
2024年的市場走勢應該是減半週期和降息週期效應的疊加。
短期來看
，BTC現在確實不貴，但從點位和週期來看，底部並不能100%確定。
2月宏觀方面（3月降息預期被否定）、春節的實現、減半之前，這些都是2月市場的不利因素。
接下來需要關注3月的聯準會會議，因為新的點陣圖將會發布，具體降息時間將會有進一步的預測。
2月至3月，關注聯準會決定停止確定停止縮表時間。
停止收縮資產負債表意感緊縮政策的徹底結束。
關於黑天鵝
不一定有黑天鵝。
黑天鵝的一種預期是，歷史上有過高利率持續後降息初期爆發危機的記錄。
2000年的網路泡沫和2008年的次貸危機都是在高利率持續後的降息初期爆發的。
本輪升息的高點與2006年差不多。如果如最後一張點圖所示，9月份降息，那麼高利率將持續一年，就像2007年一樣。不過，本輪擴表規模確實
很大。
即使再縮表8個月，也仍處於相對寬鬆的水平。
不過，大概率會出現利率的初始下降，不一定是在降息之後，也可能是在降息之前。
由於預期影響，市場可能會提前表現。
當然，小蜜蜂也會留一點給黑天鵝。
天鵝是約定好的，但當然也有意想不到的狀況。
另外，跟單者與大盤的漲跌並不完全同步，因此分批建倉較為理性。
關於抄底
小蜜蜂認為，抄底機會可能有兩個：
減半前後可能出現下跌，加上3月份降息預期消退。
降息前後可能會出現下降。
因為歷史表明，降息時美股往往會下跌。
（小蜜蜂對這個邏輯的主觀理解是，在降息之前，炒作預期推高股價，然後發貨償還高息貸款，然後利率降低再放貸。）這種期望似乎已經在一些人中形成了共識。
所以利率下降的時候還是要小心。
我們現在應該走在通往機會 1 的路上。
