比特幣在其歷史上經歷了許多起起落落。 最引人注目的事件之一是 2021 年的牛市，當時比特幣的價格飆升至新高，在 4 月達到了 60,000 美元以上。 然而，這種興奮是短暫的，因為價格在接下來的幾個月裡暴跌了 50% 以上，蒸發了數十億美元的價值。
許多因素導致了這種波動，例如監管不確定性、環境問題、市場操縱和技術問題。 然而，這種現象最有趣和最容易被忽視的方面之一是比特幣投資者的心理，這可以透過稱為 NUPL（淨未實現利潤/損失）的指標來衡量。
什麼是 NUPL？
NUPL 是顯示比特幣投資者總利潤或損失的指標。 它透過將比特幣的市場價值與所有比特幣的總購買價格進行比較來實現這一點。 例如，如果比特幣總市值為1兆美元，所有比特幣的總購買價格為5000億美元，那麼NUPL值為0.5，意味著投資者整體獲利50%。
NUPL 可用於衡量比特幣投資者的整體情緒以及市場是否被高估或低估。 一般來說，NUPL值可以解釋如下：
NUPL > 0：投資人整體獲利。 這顯示出積極的情緒和看漲的市場。
NUPL = 0：投資人既不獲利也不虧損。 這顯示情緒中性和市場平衡。
NUPL < 0：投資人整體虧損。 這顯示負面情緒和看跌市場。
NUPL 數據如何揭示 2021 年的比特幣泡沫
透過查看歷史 NUPL 數據，我們可以看到比特幣投資者的情緒如何隨著時間的推移而變化，以及它與價格走勢的相關性。 下圖顯示了 2020 年 1 月至 2024 年 2 月的 NUPL 值和比特幣價格。
來源：CryptoQuant
我們可以看到，NUPL 值在 2021 年 4 月達到了峰值 0.8，當時比特幣價格也達到了最高點。 這意味著投資者整體獲利80%，並且對比特幣的未來非常樂觀。 然而，這也顯示市場估值過高，需要進行調整。
事實上，0.8 的 NUPL 值是比特幣誕生以來的最高記錄，超過了 2017 年 12 月的峰值 0.78 和 2019 年 6 月的 0.76，隨後價格也大幅下跌。 因此，NUPL數據在2021年牛市見頂前幾個月就閃爍著警告訊號，顯示市場處於泡沫之中，投資者過於貪婪。
隨後，隨著比特幣價格暴跌，NUPL 價值急劇下跌，並於 2021 年 7 月跌至 0.2 的低點，當時比特幣價格約為 30,000 美元。 這意味著投資者整體利潤為20%，並且對比特幣的未來非常悲觀。 然而，這也顯示市場被低估，需要反彈。
事實上，0.2 的 NUPL 值是自 2020 年 3 月以來的最低值，當時比特幣價格約為 5,000 美元，並且 COVID-19 大流行導致全球市場崩盤。 因此，NUPL數據在2021年熊市復甦前幾個月就閃爍著買進訊號，顯示市場處於下跌狀態，投資人過於恐懼。
隨後隨著比特幣價格的回升，NUPL 值逐漸上升，並於 2023 年 12 月達到 0.6 的高位，當時比特幣價格約為 5 萬美元。 這意味著投資者整體獲利60%，並對比特幣的未來持適度樂觀態度。 不過，這也預示著市場即將迎來轉折點，投資人需謹慎。
事實上，0.6的NUPL值已經接近0.5的門檻，這被認為是比特幣市場的關鍵水準。 一些分析師認為，當NUPL值突破0.5以上時，顯示多頭市場正在開始，投資人應該買進。 相反，當NUPL值低於0.5時，表示熊市正在開始，投資者應該賣出。
截至2024年2月8日，NUPL值為0.48，略低於0.5閾值。 這表明投資者總體上仍處於盈利狀態，但較2023年末的峰值損失了部分利潤。這也表明市場處於不確定狀態，投資者應保持警惕。
結論
NUPL 是衡量比特幣投資者整體情緒以及市場是否被高估或低估的重要指標。 透過查看歷史 NUPL 數據，我們可以看到比特幣投資者的情緒如何隨著時間的推移而變化，以及它與價格走勢的相關性。 NUPL數據顯示，2021年4月比特幣市場處於泡沫之中，投資人過於貪婪。 它還透露，2021年7月比特幣市場處於下跌狀態，投資者過於恐懼。 它還透露，2024年2月比特幣市場即將迎來轉折點，投資者應保持謹慎。
資料來源：https://azcoinnews.com/how-nupl-data-revealed-the-bitcoin-bubble-of-2021.html
