今天借著特斯拉的股票，聊聊高科技，互聯網公司怎麼估值。
給特斯拉這種高科技又有互聯網產品概念的公司估值，是一件很頭疼的事情，因為：
1 如果我們用過去給股票估值的方法看特斯拉，幾乎不可能買入，因為從他成立後就沒有盈利過。
2 不確定性太大了，風險太高
正是這二個原因，很多價值投資者不買這個類型的股票，比如巴菲特就不買微軟，穀歌等高科技公司的股票，但是這幾年他買了蘋果公司的產品，說明老人家已經把蘋果公司看成了人們必不可少的消費品公司，而不再是高科技公司。
一 如何理解特斯拉生意的核心邏輯
看上圖，特斯拉每一年都是虧損，這是互聯網，高科技的共同特征，這種公司無法用傳統的盈利模式去要求他。
這些公司之所以在前期都是虧損，是因為他們專注於高速增長而不是盈利，獲取用戶，擴大市場份額是他們的核心目標，那麼為什麼他們要追求這些而不是傳統企業的盈利呢？因為互聯網公司公司也好，高科技也好，都有一個特征：大樹底下，寸草不生。
這是什麼意思呢？它說的是這種企業都具有天然的壟斷性，一旦成功了那麼天下都是他的，如果不成功幾乎就沒有什麼價值。
無論是國外還是國內的互聯網企業都是這個特性，比如騰訊做了通訊社交，那麼幾乎就不會有第二名什麼事了。之所以互聯網企業具有壟斷性，是因為互聯網企業獲取用戶的邊際成本是零，他開發出一套軟件，100萬人用和10億人從成本上說沒有什麼區別，無非是多幾個服務器而已，但是商業的價值卻是無限的，所以基本的商業模式都是主營業務免費，從增值服務中賺錢，騰訊，阿裏，百度，360等全部都是這樣。
各位，對互聯網高科技企業的這種理解非常重要，因為接下來我們要聊特斯拉。
特斯拉是高科技沒有錯，是互聯網企業也沒有錯，但他做的是硬件，他的汽車是有巨大硬件成本的，意味著他不可能主營業務免費靠增值服務賺錢，更意味著獲取客戶不可能是零成本，這就帶來另外一個問題，那就是他不能做到對行業的壟斷。
這是硬件類型互聯網企業和軟件類型互聯網企業的核心差別。
想想蘋果，他是智能手機的開創者，也是典型的互聯網高科技企業，但是蘋果實現了對手機行業的壟斷嗎？沒有，各位，盡管蘋果是全世界市值最大的公司，最賺錢的手機公司，但是他沒有對手機行業實現壟斷，因為硬件無法免費，所以中國的華為，小米，OPPO等企業才有機會出現。
那麼這意味著什麼呢？無法實現對行業壟斷的企業和一個可以對行業壟斷的企業，你會怎麼選擇？我認為在騰訊和華為之間，在穀歌和蘋果之間，我認為前者是具有壟斷性的，而後者沒有，也就意味著前者有更深的護城河。
所以，在對特斯拉進行估值的時候，我們應該參考蘋果而不是其他互聯網企業。
二 特斯拉與蘋果對比
十年前隻有很少一部分人用過或者聽過蘋果的智能手機，他們為喬布斯和iphone折服，但大部分人是無感的，而這些人未來幾乎都會成為智能手機的用戶，他們是巨大的潛在市場。
這個狀況和今天的電動汽車是非常類似的。
再說當時對蘋果的估值，即使是被蘋果的產品和喬布斯征服了，但是對於智能手機未來會怎麼發展，蘋果是否能成為智能手機的老大，蘋果的市值會有多大，投資者心裏是沒有底，對蘋果的投資更像一場賭博。
根據前麵分析的硬件類型的高科技互聯網公司的特征，蘋果和特斯拉非常像，他們都有一個天才型領導人，為了極致的產品瘋狂，他們都開創了一個新的品類，人們對於電動汽車，無人駕駛汽車的渴望和當年對智能手機的渴望是一樣的，喬布斯顛覆一個行業，埃隆馬斯克也可能做得到。
所以蘋果的增長之路對今天的特斯拉有非常強的借鑒意義，我們參考一下蘋果這十年的變化
在2008年3月31日，蘋果手機股價8.1美元，設想一下你回到10年前你無法確定蘋果當時是否值這個價錢，也不知道未來怎麼發展，但是幸運的是今天的蘋果給了我們一個答案。
十年前的蘋果股價是8.1美元，今天是188.5美元，翻了23倍，而十年前蘋果的市值是1734億，到今天8268億，增長了5.3倍。
當時的情形就像現在特斯拉，小部分人用過。
所以問題就是二個：1 你是否相信電動汽車會取代燃油汽車？2 特斯拉是否會成為老大？
如果這二個問題的答案是肯定的，那麼按照蘋果十年市值增長5.3倍計算，特斯拉的十年後的市值是多少？
他現在的價格是277.85美元/股，總股本是1.7億股，總市值是472.34億美元，那麼十年後特斯拉的市值是2500億美金。
這個方法叫做總市值估值法，其實說白了是一種感覺而不是科學，但是他很重要。
第二種方法：總營收估值
也就是計算出未來這個企業可能的營收，然後同比計算市值。
特斯拉2017年的營收為117億美元，這4年的平均營收增長率為102%，但是趨勢是遞減的，對未來10年的增長預測多少合適？
假設未來十年每年增長25%，十年後的營收是1100億左右，增長6.1倍。
這個營收增長大概率還是可以達到。
我們也參考一下蘋果的增長情況，在10年前蘋果的營收為200億美金左右，2017年為2292億美元，增長11倍。
假設特斯拉十年增長10倍，到時候他的營收為1170億，和前麵用25%的複合增長率計算的結果相差不大。
那到時候特斯拉的市值是多少呢？按照今天的市值和營收比例作為參考。
今天的總市值為472億，營收為117億，市值與營收的比例為4倍，如果按照這個比例，特斯拉十年後的市值為4680億，大概是蘋果今天一半的市值，你覺得十年後的特拉斯是今天半個蘋果靠譜嗎？
再看看營收和市值4倍是否靠譜。
蘋果今天的總市值9260億，2017年總營收2292億，剛好4倍。
好，這就是對高科技公司的總市值估值法，他的核心是根據當前的營收增長情況，預測出未來的營收，然後根據市值和營收的比例去計算。
蘋果市值和營收的比例為1:4，亞馬遜的市值是7808億，而2017年的營收是1778億美元，比例為1:4.39。
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