作為今年以來市場基本驅動力的美國比特幣現貨交易所交易基金（ETF）終於在周一停止了連續五天的資金流出。 。
市場上最大的數位資產恢復至 7 萬美元大關之上。 此次回調主要是由於流入 ETF 的淨資金流入以及多家交易所比特幣永續期貨融資利率的大幅上升共同導致的。
市場情緒正在改善，基本面沒有改變：供應有限、需求增加、美國淨流動性前景改善。
自年初以來一直是比特幣市場基本面驅動力的美國比特幣現貨交易所交易基金（ETF）終於在3月25日停止連續五天的資金流出後喘口氣。 儘管週一 ETF 淨流量仍低於 2000 萬美元，但市場反應迅速，情緒有所改善，比特幣價格回到 7 萬美元以上，扭轉了上週的拋售局面。 此次出售不僅是由於 ETF 需求普遍下降，還因為 Tether 鑄幣活動減少，而 Tether 鑄幣活動是市場進入過程的關鍵指標。
此外，這是由於中心化交易所（CEX）上比特幣永續期貨融資利率急劇上升所推動的。 永續期貨，通常稱為永續合約，在加密貨幣市場中至關重要，因為它們為市場參與者提供了沒有到期日的遠期合約； 成為流行的現金套利浮動利率操作的基礎。
當事情朝著正確的方向發展時，參與者會稍微減輕套利交易中涉及的一些成本，因為展期成本相互抵消，而永續期貨往往比有期期貨更好地追蹤現貨價格。 。
然而，事情並不總是一帆風順，上週就發生了這樣的事情。 Perps本質上是掉期，其中不同的CEX為投資者提供基於其專有指數和價格聚合器的合成資產，其中買方（賣方）必須根據期貨交易是否溢價向賣方（買方）支付（接收）融資利率或對其基礎指數進行折扣。
儘管不同中央交易所之間的資金費率結構略有不同，但通常會根據期貨價格與指數價格之間的差異每天多次確定。 如果低於5個基點，融資利率通常會被免除並為零。
從本質上講，融資利率鼓勵空頭頭寸，因為當市場存在多頭傾向時，空頭頭寸就會得到融資，這就是上週發生的情況。 一些中央交易所的資金費率高於 30%，最終變得太昂貴，槓桿多頭難以維持，導致合約出現空頭偏差。 儘管這些機制會在短期內影響市場，但不會改變中長期的基本面背景。
展望未來，我們認為基本面基本上保持不變：對現貨 ETF 的需求、有限的供應時間表、比特幣減半可能會帶來進一步的供應限制，以及美國的淨流動性。 自 2023 年第三季後逆回購計畫減少以來，這一數字持續上升。
注意：數位資產投資面臨詐欺、損失和價格波動的高風險。 Manuel Villegas，Julius Baer 數位資產分析師 Manuel Villegas，Julius Baer 數位資產分析師 寶盛
比特幣美元
$ETH
$BNB
