在歐元區不斷變化的經濟格局中，歐洲央行 (ECB) 發現自己在利率方面扮演著高風險的平衡角色。最近，歐洲央行明確表示，歐元區任何降低利率的決定都與薪資成長密切相關。歐洲央行管理委員會成員克拉斯·諾特在接受荷蘭電視節目 Buitenhof 採訪時表示，在考慮任何潛在降息之前，薪資成長減速是一個關鍵因素。
這項聲明發布之際，歐洲央行自 9 月 20 日以來已連續三個月維持穩定的主要利率。歐洲央行的立場反映了在通膨趨勢逐漸與央行預測一致的經濟環境中採取的謹慎態度。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 在 2024 年首次新聞發布會上指出，當前的通膨趨勢大致支持該行先前的評估。有趣的是，拉加德省略了先前提到的勞動成本強勁成長和國內價格壓力上升的內容。
歐元區貨幣政策現狀
歐洲央行將關鍵利率維持在 4.5% 的決定凸顯了當前的貨幣政策立場。該利率針對商業貸款人的定期貸款收取，是歐洲央行維持穩定的三重利率的一部分。邊際貸款便利和存款便利利率也分別維持在 4.75% 和 4% 不變。這種利率穩定是在一段時期內為了對抗通貨膨脹而大幅加息之後出現的，而這種現像是由 COVID-19 大流行後果和俄羅斯入侵烏克蘭等因素加劇的。
通貨膨脹是歐洲央行決策過程的關鍵組成部分，一直是具有挑戰性的對手。歐洲央行的升息是對通膨壓力的直接反應，利率從21世紀的歷史低點過渡到更符合歷史正常水準的水準。這項變化反映了歐洲央行對穩定歐元區經濟的承諾，歐元區經濟近期出現了相當大的波動。
然而，儘管採取了謹慎的態度，歐洲央行並沒有立即表明轉向降息。歐洲央行副行長路易斯·德金多斯(Luis de Guindos) 最近確認了這一立場，他強調2024 年通縮可能放緩。德金多斯在馬德里的演講描繪了一幅經濟準備迎接第四季度潛在衰退和通膨率的圖像。這可能會在今年年初暫時暫停。
平衡法：通貨膨脹、薪資成長與經濟前景
De Guindos 對 2023 年下半年可能出現技術性衰退的警告，加上近期前景疲軟，凸顯了歐洲央行的困境。央行在刺激經濟成長和控制通膨之間面臨微妙的平衡，通膨仍高於2%的目標。雖然一些經濟學家和投資者預計通膨率將在年內與此目標保持一致，但歐洲央行自己的預測將這種調整進一步推遲到 2025 年第三季。
由於能源補貼預期終止等因素，導致通膨暫時飆升，情況變得更加複雜。這項預測遵循了西班牙等國家觀察到的趨勢，這些國家去年的通貨膨脹率波動很大。去年下半年出現停滯和小幅萎縮跡象的歐元區經濟預計將溫和復甦。然而，德金多斯關於影響建築、製造業和服務業等行業的廣泛經濟放緩的言論削弱了這種樂觀情緒。
此外，歐洲央行密切監測的勞動力市場的彈性已顯示出初步調整跡象。總工作時間略有下降和職缺減少表示勞動市場發生變化，可能會影響薪資成長，進而影響歐洲央行的利率決定。
從本質上講，歐洲央行在歐元區的貨幣政策仍然是經濟指標（特別是通膨和薪資成長）之間的複雜相互作用。央行考慮到當前的經濟挑戰和未來的不確定性，採取謹慎態度，凸顯其致力於確保歐元區長期穩定的承諾。
