11 月 12 日，Binance 上線比特幣銘文項目 SATS（1000SATS）再一次點燃了銘文熱潮，同時 Solana、Avalanche 等鏈上的銘文價格持續走高，使得各大銘文場外群又紛紛活絡起來。此前曾引社區質疑其正統性的 Rune Alpha 代幣 COOK，mint 成本價一張 25 美元左右，如今場外價格已經達到了 400 美元，不少加密用戶直言「真假已經不重要了」，FOMO 程度可見一斑。
今日早些時候，據 Mempool.space 數據，比特幣網絡最佳手續費報 324 Satoshi/vbyte，全網未確認交易筆數達 278,087 筆。而觀察比特幣網絡近一月的區塊費率數據，可以發現近幾天又達到了上一個高點的水平。
「銘文是 bug」言論並未對銘文市場造成持續性的衝擊，而社區每天打不同的銘文項目，很難不讓人聯想到上一輪周期的 DeFi Summer。
想把握住 BTC 生態發展的韻律，或許可以複盤一下上一輪牛市的發動機——DeFi 的發展路徑。
Compoud 開啟流動性挖礦，利用場內流動性將資金與人氣吸引到協議之中，並將協議代幣隨之分發。將協議代幣與已有資產進行結合，這是彼時 DeFi 的第一層玩法。
隨後為了「提高效率」並激勵協議本身的代幣，出現了所謂的二池，即將自己的代幣也置於協議之中，盡可能的完成「拽著自己的頭發離開地球」的雄心壯誌。此時的 DeFi 進入了第二層玩法，也是 DeFi Degen 們的大航海時代。「隻挖二池」，是他們不變的宣言。
伴隨著 yearn（YFI）上線 Binance 等諸多中心化交易平台，一眾擁抱 DeFi 的新星 KOL 為其搖旗呐喊，最瘋狂之時，在 YFI 社區中流傳最多的就是 Mechanism Capital 的 Andrew Kang 為 YFI 寫的估值模型，以及一個 YFI 價格何時超越 BTC 的網站。
隨後 DeFi 市場陷入徹底癲狂的，Big Data Protocol 兩日就獲得了 65 億美元的 TVL 協議，一舉成為 DeFi 項目總鎖倉量的首位。F2pool 以及 Cobo 創始人神魚，FTX 創始人 SBF 都參與其中，並貢獻了很大一部分 TVL。
而今的 Big Data Protocol，雖然社交媒體還在運作，產品卻是無人問津了。雖然代幣已經分發完畢，但網頁中最初代幣分發時的資金池還在，不見當初的 APY。
DeFi Summer 時代的 Gas 費動輒上百美金，和如今 BTC 高昂的手續費情況如出一轍。伴隨著飽受詬病但不得不愛的以太坊高 Gas 費，是 DeFi 的 EVM 時代：Binance Smart Chain（BSC，現 BNB Chain）、Matic、Fantom、Crons 和 Avax C 鏈。如今被市場拋棄的 EVM 鏈們是當時散戶的掌上明珠，也締造了很多財富神話。
上述場景，頗似從比特幣生態蔓延至其他鏈的銘文市場。再展望下未來，比特幣生態的 L2 也會像更具正統性的 Rollup L2 一樣，雖遠必達。反而是以太坊及其 EVM 鏈們，在 BTC 的牛市裏，可能會變成不具有正統性的那一個。
加密貨幣的核心在於敘事，而敘事是一個輪回。
2020 年的 DeFi Summer 敘事起源於以太坊，早期通過流動性挖礦等新的資產發行模式造就了許多造富神話，後期隨著財富效應減弱、泡沫破滅後，以太坊迎來了基礎設施大爆發，隨後開啟了 NFT、GameFi 等眾多新賽道，造就了又一個牛市。
在經曆了一整年的熊市後，銘文這個敘事又出現了。銘文誕生於比特幣，從一開始的無人問津到早期鏈上開荒，再到 Unisat 上線以及一眾 CEX 的入場，銘文賽道完成了早期資本積累。
而銘文的進一步破圈是 Binance 上線 ORDI，一如 Big Data Protocol 之於 DeFi Summer 的意義，同時其他鏈的銘文也如雨後春筍般冒了出來。除此之外還帶動了比特幣上的 meme 幣以及 NFT 的發展，與 DeFi Summer 唯一不同的地方在於那時候大家炒水果，現在大家炒動物。在歸零方麵，銘文的表現也不比流動性挖礦差。
12 月，Waterdrip Capital 創始人 Jademont 在 Space 中稱明年將至少有 10 個比特幣 Layer 2 網絡上線，而這也意味著比特幣生態和銘文賽道將進一步走向類似 2020 年以太坊和 DeFi 賽道的發展之路，擴展基建，承載更多用例。
Galaxy Research and Mining 曾在今年 3 月預測到 2025 年，比特幣的 Ordinals 市場市值將達到 50 億美元，當時的銘文數量僅為 26 萬個，而現在銘文數量已經達到 4775 萬個，不到一年時間增長了 180 倍。目前上線 Binance 的兩個銘文項目 ORDI 和 SATS，市值分別為 11.5 億美元和 12.94 億美元。由此可見，對整個銘文市場的預測還是被遠遠低估了。
而說銘文像曾經的 DeFi Summer 最核心的邏輯在於 Fair launch。
Fair launch 曾經也是 DeFi Summer 中一個火熱的概念，是指項目方不保留初始代幣的資產分發方式。譬如 Yearn（YFI）創始人 Andre Cronje 稱自己沒有預挖，沒有保留，沒有提前通知內部人員，這使得他的聲譽飆升，而 Yearn 的 TVL 也給了他最好的回報。
隨著 DeFi Summer 進展到尾聲，越來越多項目跑出來，整個生態變得更加成熟。資本也擇時入場，開啟了由 VC 驅動的項目啟動方式，誰融資金額越多、參投機構名聲越大誰就能獲得更好的市場關注。從而也誕生了一批依靠「擼毛」為生的加密用戶和苦苦期盼明星項目早日發空投的普通散戶。
銘文的出現改變了這個局麵。有人稱銘文是「散戶的天下」，因為籌碼全部由散戶自行鑄造，盡管有人質疑其仍是 meme 幣屬性，沒有實際應用場景走不長久，但從卷資金到相對較為公平的卷電腦配置，散戶在銘文這場狂歡中仍然收獲了很多。
隨著銘文項目越來越多，度過了資產發行階段，比特幣生態將迎來應用建設階段。前文也提到，市場將出現一批打造比特幣 L2 的項目，這意味著如今銘文已經到了發生敘事轉變的節點。不過，新一輪牛市已經有了最好的敘事。
